Página 181 - Coordinación de Servicios de Información

EL FINANCIAMIENTO BANCARIO
se trata de una relación sistémica. En efecto, el desequilibrio del
mercado monetario exige la intervención del banco central y la ac–
titud qe este último, respecto al refinanciamiento de los bancos, es
a su vez un factor determinante del endeudamiento de los bancos
y, en consecuencia, de ese desequilibrio. La intervención del banco
central en ese sistema tiene entonces un carácter obligatorio.
b) El carácter obligatorio del refÍlwnciamiento del banco
central el1l11m economía de endeudamiento
En una economía de endeudamiento, el banco cen tral es un pres–
tamista obligado de última instancia. No puede escapar a esta obli–
gación sin hacer peligrar el funcionamiento del sistema financiero
y los equilibrios globa les de la economía. Para comprender este
ca rácter obligatorio del refinanciamiento del banco central, expon–
dremos algunas consideraciones.
Primera : no es simple limitar cuantitativamente el refinancia–
miento del banco central. En efecto, la acción del banco central
sobre la liquidez bancaria en una economía de endeudamiento
está limitada porque la distribución de crédito bancario condicio–
na parte importan te de la actividad económica. Como lo señala F.
Renversez (1990) :
En una economía de endeudamiento los créditos financian parte de–
terminante de la inversión, el banco central no d ispone del margen
de maniobra que le permitiría modular verdaderamente su refinan–
(iamiento.
Segunda: el banco central no utiliza o utiliza poco la tasa de in–
terés como regulador a causa de su posible impacto en el ni vel
de actividad general. La incidencia de una va riación de la tasa de
interés no es la misma para las empresas, según la parte relativa
de la inversión que debe ser financiada median te crédito. En una
economia de endeudamien to en la que las empresas presentan una
débil tasa de autofinanciamiento y un endeudamiento importante,
cualquier elevación de las condiciones de pago disminuye peligro-
183