Cuadro 2.10 Tasas de interés reales del mercado monetario
Añ o
Estados Un i do s
Alemania
Japón
1980
(0.1)
3.5
3.0
1981
5.5
4.7
2
.4
1982
5.7
3.2
4.1
1983
5.7
2.0
4
.9
1984
5.7
3.1
2.6
1985
4.3
2.9
4.4
1986
4.8
4.8
4
.2
1987
2.9
3.4
3.4
1988
3.5
3.3
2.9
1989
4.2
3.7
2.5
1990
2.5^
4.3^
2.8b
' Enero a noviembre
Enero a octubre
Fuente mi Estadística Financiera Internacional,
Tomado de Arturo
Guillen,
op. cit.
parte, la inversión también como porcentaje del
PNB
descendió durante toda la década, del
16%
en
1980
a
14.8%
en
1989.
Esta situación no resulta
sorprendente si se considera la información sobre
el coeficiente de inversión del párrafo anterior.
Cabe destacar, en cuanto a la relación entre
ahorro e inversión, que mientras el primero se
mantuvo siempre por arriba de la segunda, a partir
de
1985
se presentó la situación contraria, esto
significó, en consecuencia, el paso del excedente al
déficit en cuanto a las necesidades de financiamien–
to para la inversión (véase Cuadro
2.11).
En promedio, el peso anual de los requerimien–
tos de ahorro externo para el periodo de
1985-1989
fue de
2.7%
respecto del
PNB .
Esto explica, al
menos en parte, el papel de las altas tasas de interés.
Si bien no fomentaron el ahorro interno a las
alturas esperadas, sí propiciaron la llegada de los
flujos requeridos del exterior. En consecuencia,
los descensos en los niveles domésticos de inver–
sión fueron menores a los del ahorro. De
1980
a
1989,
el ahorro nacional, en relación con el
PNB,
se
redujo en
18.4%,
mientras la inversión lo hizo en
sólo
7.5%.
Es decir, una diferencia de endeuda–
miento externo y, por el otro, no permite aceptar,
al menos tan fácilmente, otro de los llamados éxitos
del periodo en cuestión; es decir, el referido a los
coeficientes de inversión.
La dependencia con respecto a los recursos
financieros del exterior se ha presentado en forma
diversa. Una de las más importantes es la
lED,
como
componente de la inversión internacional total.
Las exportaciones de capital de Estados Unidos al
resto del mundo siguieron presentando, desde lue–
go, magnitudes importantes. Empero, la relación
contraria también se dio cada vez en mayor me–
dida. Por tal motivo, desde el citado año de
1985
las llegadas superaron a las salidas. Desde entonces,
el saldo para este país fue negativo tanto en inver–
sión total como en
lED
(véase Cuadro
2.3).
Algunos señalamientos al respecto fueron he–
chos al inicio de esta parte del trabajo. Baste recal–
car que un signo relevante de su hegemonía inter–
nacional, la
lED,
que por mucho tiempo ejerció
Estados Unidos, parece haber sido vulnerada.
Cuadro 2.11 Estados Unidos: requerimientos de
ahorro externo
Concepto
1960
1970
1979
1980
1985
1986
1987
1988
1989
Ah o r r o
Privado bruto
15.7
16.2
17.8
17.5
16.6
15.8
14.7
15.4
15.0
Del gobierno general
0.6
(1.0)
0.5
(1.3)
(3.3)
(3.4)
(2.4)
(2.0)
(1.7)
Interno bruto
16.3
15.2
18.3
16.3
13.3
12.4
12.3
13.5
13.3
Inversión
Interna privada Ijruta
15.2
14.7
18.1
16.0
16.0
15.6
15.5
15.3
14.8
Excedente
interno/déficit
0.0
0.6
0.4
0.3
(2.7)
(3.2)
(3.2)
(1.9)
(1.5)
Ah o r r o externo neto
(0.5)
(0.3)
(0.1)
(0.5)
2.8
3.2
3.4
2.4
1.9
Fuente
OECD
Economic Surveys
Estados Unidos, 1989-1990.
1...,16,17,18,19,20,21,22,23,24,25 27,28,29,30,31,32,33,34,35,36,...104